La estabilización del dólar y la mejora de los mercados bursátiles tras el respaldo de Estados Unidos contrastan con la fragilidad política, la dificultad para acumular reservas y el desafío fiscal, condicionando el panorama económico argentino.
El Gobierno logró superar el intenso shock que alteró las expectativas tras la elección bonaerense, gracias al apoyo excepcional de la administración de Donald Trump. Sin embargo, la preocupación se concentra en octubre, ante la falta de avances en el frente político.
Aunque el peor escenario se disipó luego del pico de estrés registrado entre el 8 y el 19 de septiembre, la nueva estabilidad se desarrolla en un contexto de alta vulnerabilidad. El apoyo norteamericano evidenció que Argentina aún está lejos de refinanciar sus vencimientos con nuevas emisiones de deuda en mercados voluntarios, objetivo central del programa económico vigente.
Si bien el dólar se alejó del techo de las bandas cambiarias, el tipo de cambio real se mantiene favorable para la exportación, y la estrategia de acumulación de reservas restringe cualquier retroceso significativo por debajo de los 1.300 pesos. No obstante, la volatilidad demuestra que el esquema de bandas rígidas aporta más incertidumbre que certezas para los inversores.
Los mercados reaccionaron con subas en acciones y bonos: los ADR aumentaron un 14% y los títulos públicos en dólares un 25% en la última semana, aunque estas cifras no alcanzan para revertir las caídas proyectadas para 2025 (40% y 13%, respectivamente). El índice de riesgo país descendió de 1.500 a 1.000 puntos, pero aún se mantiene lejos de los 600 puntos de enero.
El resultado de las legislativas nacionales del 26 de octubre cobrará relevancia. Aunque La Libertad Avanza sumará bancas, su número será insuficiente para aprobar de manera directa proyectos clave, como las reformas laboral, impositiva y previsional.
La posibilidad de revertir la tendencia depende de que el Gobierno logre fortalecer la acumulación de reservas en divisas de libre disponibilidad y alcanzar un superávit fiscal primario del 1,5% del PBI, según el proyecto de Presupuesto 2026. Estas metas se enfrentan a presiones políticas por mayores gastos y a la pérdida de recaudación estimada en 1.500 millones de dólares por la eliminación temporal de retenciones al agro.
En términos de actividad, la economía muestra señales de enfriamiento. El EMAE de julio registró una caída del 0,1% mensual y un aumento interanual del 2,9%. Desde febrero no se observa crecimiento mensual positivo, anticipando un cierre de año y un 2026 complejos, mientras que el Presupuesto proyecta un aumento del PBI del 5,6% para 2025 y del 5% para 2026.
Perspectivas de los analistas
“Una macroeconomía estable requiere un Banco Central con reservas sólidas. Esto es crucial para países bi-monetarios como Argentina. El gobierno de Milei heredó un BCRA con reservas negativas de USD 11.000 millones; hoy, se mantiene al borde de una crisis cambiaria”, explicó Martín Rapetti, director ejecutivo de Equilibra.
Aldo Abram, director ejecutivo de Fundación Libertad y Progreso, advirtió que la depreciación de la moneda impacta primero en el mercado cambiario libre y luego en bienes y precios mayoristas, con un retraso de 9 a 18 meses en los efectos sobre el consumidor.
Según Delphos Investment, el BCRA enfrenta reservas netas por USD 5.000 millones frente a vencimientos de deuda por USD 6.360 millones hasta enero de 2026, dejando un déficit de USD 1.360 millones a cubrir.
“La incertidumbre política sigue siendo determinante. En un escenario preelectoral, los mercados buscan protegerse de activos percibidos como riesgosos”, señaló IEB, mientras que Max Capital subrayó que, pese al rescate financiero estadounidense, la percepción del votante sigue vinculada al poder adquisitivo, empleo y valores generales más que al tipo de cambio.
En definitiva, el respaldo internacional alivió la tensión cambiaria, pero la economía argentina permanece condicionada por la fragilidad política, la acumulación de reservas y la incertidumbre sobre el rumbo fiscal y económico en el corto plazo.
con información de infobae.com
